By Dirk Söhnholz, Sascha Rieken, Dieter G. Kaiser
Die jüngste Finanzmarktkrise hat gezeigt, dass herkömmliche Diversifikationskonzepte nicht immer erwartungsgemäß funktionieren. In diesem Buch entwickeln mit Dirk Söhnholz, Sascha Rieken und Dieter Kaiser drei Experten aus den Bereichen Asset Allocation und Manager-Selektion neue Ansätze für nachhaltige Anlageerfolge. Während Diversifikation üblicherweise als Long-Only-Allokation zu wenigen Anlageklassen erfolgt, wird hier das Konzept der Diversifikation verallgemeinert und als eine breite Investment-Strategie-Diversifikation anstatt nur eine Diversifikation über Anlageklassen aufgefasst. Dabei werden Verfahren der Managerauswahl vorgestellt, die eine solche Strategie-Diversifikation ermöglichen. Soweit sinnvoll, werden auch passive Strategien berücksichtigt. Die Autoren zeigen, dass selbst eine naive Strategie-Diversifikation langfristig hervorragende Anlageergebnisse liefert. Insbesondere in Krisen schützen jedoch weder eine breite Diversifikation noch eine diskretionäre taktische Allokation zuverlässig vor Verlusten. Zur Absicherung sind systematische Risiko-Managementkonzepte daher unverzichtbar. Es wird ferner gezeigt, dass solche Risiko-Overlay-Konzepte auch für weniger liquide Anlageklassen erfolgreich eingesetzt werden können, wodurch deren langfristig hohen Renditepotentiale auch bei höherer Risikoaversion besser genutzt werden können. Die vorgeschlagenen Investmentkonzepte werden abschließend anhand eines Portfolios für einen idealtypischen Investor konkretisiert.
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Das von Ulrich Oevermann begründete Verfahren der Objektiven Hermeneutik stößt vor allem in den Sozial- und Erziehungswissenschaften auf breites Interesse. Die zentrale methodologische Idee der Objektiven Hermeneutik besteht darin, die Rekonstruktion der Sinnstrukturen der sozialen Wirklichkeit methodisch an textliche Protokolle dieser Wirklichkeit zurückzubinden.
Kultureinrichtungen in Deutschland befinden sich in einer doppelten Krise: einerseits wird die Finanzierung durch Bund, Länder und Kommunen immer unsicherer, andererseits fehlt es an langfristiger strategischer Ausrichtung. Das Buch gibt kompetent und deutlich Antworten auf diese Krisensituation und zeigt Wege für die Zukunft auf.
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13 Vergleichbar mit Hedgefonds sind am ehesten MultiAsset- bzw. B. R. maximal zweifachem) Leverage. Hedgefonds sind, ebenso wie 130/30 oder Wertsicherungsfonds, als Anlagestrategien anzusehen. Im Unterschied zu (reinen) Anlageklassen beinhalten Strategien typischerweise variable Abhängigkeiten von mehreren Beta-Faktoren. B. h. die Zeitperiode, innerhalb derer die Anlageziele erreicht werden sollen. Allerdings wird sich auch ein „Langfristanleger“ nicht völlig von der kurzfristigen Entwicklung seiner Kapitalanlagen loslösen können oder wollen.
Short Selling als Anlageinstrument wird meist von Investmentbanken, Brokern und Hedgefonds benutzt. Rechtlich besteht ein Leerverkauf aus vier verschiedenen Rechtsgeschäften. Zuerst werden von den Leerverkäufern Wertpapiere oder Waren von beispielsweise Banken oder Investmentfonds für eine bestimmte Zeitperiode geliehen. Diese verlangen im Gegenzug eine Sicherheit (Collateral) für die geliehenen Wertpapiere und erhalten zusätzlich eine Prämie. Die geliehenen Wertpapiere werden anschließend von den Leerverkäufern über den Markt verkauft.
Da der Anlage- bzw. Prognosehorizont hier deutlich kürzer ist als bei der SAA, werden für die TAA aus Kostengründen anstelle des Basiswertes oft auch Derivate eingesetzt, um die SAA in Richtung der TAA zu ändern. Enthält beispielsweise die SAA 20 Prozent Aktien USA in Form von Einzelaktien und ist aufgrund der TAA ein Ziel von nur 10 Prozent gewünscht, so kann dieses Ziel durch eine Short Future-Position von 10 Prozent erreicht werden. Da nicht für alle Anlageklassen liquide und kostengünstige Derivate verfügbar sind, eignen sich eher die liquiden Asset-Klassen für eine TAA-Steuerung.